Повече от пет години след като беше въведен със закон статутът на директора за връзки с инвеститорите (ДВИ), редица инвеститори и представители на пазара продължават да се оплакват от работата им.
Това показва проверка на "Дневник" сред портфолио мениджъри и директори на управляващи дружества. Недобрата им работа според тях води до липса на информация за публичните дружества и неравнопоставено отношение към миноритарните акционери.
Независимо от подобряването на законовата уредба през последните години и приемането на Национален кодекс за корпоративно управление някои инвеститори смятат, че дружествата с добра практика в това отношение и достъпни ДВИ на Българската фондова борса са изключително малко на брой. "Българската борса има своите отличници в корпоративното управление с достъпни директори за връзки с инвеститорите.
За съжаление този вид компании са истинско малцинство", смята инвестиционният консултант Георги Български. На сходно мнение са и други експерти в бранша. "Като цяло независимо от някои добри примери оценката за дейността на ДВИ в България все още е ниска", коментира Петко Вълков, изпълнителен директор на "Бенчмарк асет мениджмънт".
Ролята на директорите за връзки с инвеститорите на публичните компании се определя от редица анализатори като ключова, защото те трябва да осъществяват ефективната връзка между ръководителите и лицата, които имат желание да вложат парите си в дружествата или вече го правят. Основните им задължения са регламентирани нормативно и включват преди всичко предоставяне на информация на инвеститорите за текущото финансово и икономическо състояние на предприятието.
В повечето страни по света с развити капиталови пазари за подържането на връзките с инвеститорите дружествата използват независими консултантски компании, докато в България тази работа се върши от физическо лице, което е на трудов договор.
Консултантите обаче недоволстват, че работата на повечето директори за връзки с инвеститорите в България е формална и се изчерпва с предоставянето на отчети до регулаторните органи. Друго сериозно оплакване сред инвестиционната общност е, че преобладаващата част от ДВИ са безразлични към своите миноритарни акционери и обслужват основно мажоритарните собственици. "За правилния анализ на дадено дружество обаче е необходимо много повече от отчети - разбиране на дадения бизнес, конюнктурната среда, в която оперира, визията на мениджмънта за развитието на компанията, ако щете, дори поглед върху производствената база на компанията", посочи Георги Български.
Слабата оценка за достъпа до информация за публичните дружества се признава и от самите специалисти във връзките с инвеститорите. Причината изтъквана от водещите експерти в областта е липсата на желание на ръководствата на компаниите да работят прозрачно, неразбиране и недооценяване на важността на тази професия, некомпетентност и необразованост на самите ДВИ.
"Прозрачността на една компания зависи от желанието на мениджмънта за открит диалог с настоящите и с потенциални инвеститори", смята Даниела Пеева, ДВИ на производителя на акумулатори "Монбат" и председател на Асоциацията на директорите за връзки с инвеститорите (АДВИ). Оглавяваната от Пеева асоциация включва 70 професионалисти в бранша и е една от двете организации в страната, които са си поставили за цел да промотират добрите практики в работата на директорите за връзки с инвеститорите.
Другата - Българската асоциация за връзки с инвеститорите, е ръководена от Богомила Христова, която е и ДВИ на "Индустриален холдинг България". "В повечето дружества мениджмънтът назначава за ДВИ неподходящи хора или пък счетоводители, юристи и други, които нямат необходимата подготовка или нямат време, за да обръщат сериозно внимание на инвеститорите", посочва слабостите от практиката Богомила Христова.
За отношението към професията експертите често дават за пример статута й в Националния класификатор на професиите, където тя е с код лице, което предоставя информация - наравно с администратор на хотел, и за което не е необходимо да има висше образование. "Връзки с инвеститорите e стратегическа управленска отговорност, която интегрира финанси, комуникации, маркетинг и право в областта на ценните книжа и капиталовите пазари", коментира подценеността на професията Богомила Христова.
Недостигът на квалифицирани кадри също играе лоша роля за развитието на тази сравнително нова професия. "В българските университети все още липсва обучение по такава специалност", каза Николай Митанкин, директор за връзки с инвеститорите на "Стара планина холд". Двете организации на ДВИ се опитват да променят негативното статукво чрез курсове, обучения и семинари, привличат се дори средства по европейските фондове. Освен всичко друго инвеститори и специалисти са убедени, че наличието на добро корпоративно управление и достъпни ДВИ е и предпоставка за премия върху цените на акциите на компаниите.
Даниела Пеева, председател на Асоциацията на директорите за връзки с инвеститорите
Редица инвестиционни консултанти се оплакват, че българските публични
компании с достъпни директори за връзки с инвеститорите (ДВИ-та)
продължават да бъдат малцинство. На какво се дължи този факт?
Прозрачността на една компания до голяма степен зависи от
отговорността на мениджмънта към инвеститорите. В тази връзка обемът
от информация, която се представя от дадено дружество не зависи от
способностите и професионалните качества на ДВИ, а от желанието на
мениджмънта за открит диалог с настоящите и потенциални инвеститори.
Какъв е профила на добрия ДВИ?
Статутът на ДВИ е регламентиран в Закона за публичното предлагане на
ценни книжа, като лице, работещо по трудов договор за компанията. В
тази връзка има известна зависимост между интересът на работодателят и
ДВИ. България е една от малцината държави, в които статутът на ДВИ е
регламентиран по този начин. В повечето развити икономики тази дейност
се извършва от независими консултантски компании. И все пак добрият
ДВИ трябва да намери балансът между изпълнението на трудовото
правоотношение и интересът на всички групи инвеститори.
До каква степен "лошия" ДВИ е предпоставка за търговия с вътрешна
информация?
Както казах прозрачността на компанията не зависи само от ДВИ, в тази
връзка при наличие на вътрешна информация, която не е разкрита по
предвидения в закона ред могат да се облагодетелстват всички
инсайдъри, които имат достъп до тази информация. Друг е въпросът, че
при липса на информация инвеститорите започват да генерират новини за
компанията от слухове и непотвърдени данни. Това в никакъв случай не
трябва да бъде допускано от компания, която държи на имиджа си пред
инвеститорите. Инвеститори желаят оповестяваната информация да бъда
актуална и и да бъде получавана от всички едновременно. Неравномерното
разпределение на информация поставя едни или други групи инвеститори в
неравнопоставено положение.
Какви компетентност и знания би трябвало да демонстрира един добър
ДВИ?
Добрият ДВИ трябва да има подходящо образование, опит и добра
професионална квалификация. Асоциацията на ДВИ в България, на която
съм Председател беше създадена именно по тази причина - да спомогне за
подготовката на достатъчно добри ДВИ, които да бъдат полезни на
инвеститорите. В продължение на 3 години ние провеждаме регулярно
обучения, семинари, стараем се всички наши членове да бъдат достатъчно
добре информирани за новостите в професията, промените в нормативната
уредба и добрите практики. Към настоящия момент нашите членове са 70
ДВИ на едни от големите публични компании. В началота на 2008 г. се
присъединихме като партньор на Асоциацията на индустриалния капитал в
България при изпълнението на европейски проект за подобряване на
корпоративното управление и корпоративната социална отговорност на
българските публични компании. В рамките на проекта предвиждаме
изготвянето на редица документи, които да бъдат в помощ на ДВИ,
обучения, кръгли маси и конференции.
Какви са изгодите за една компания и инвеститорите в нея от наличието
на професионалисти в тази област? Има ли премия за компании, които
демонстрират добро корпоративно управление?
Добрият ДВИ със своите знания, умения, опит и идеи спомага несъмнено
за доброто представяне на компанията. Да задържиш вниманието и
интереса на инвеститорите е също толкова важно и отговорно, колкото и
тяхното първоначално привличане. Често големи компании, които са
успели да наберат капитал чрез първично предлагане, опиянени от успеха
забравят за това обстоятелство. Такова поведение винаги се наказва от
инвеститорите с "бягство от позицията". Моите наблюдения са, че
българските инвеститори вече са склонни да дават определена надбавка
за прозрачност, добро корпоративно управление и напоследък за социално
отговорно управление.
|
Богомила Христова, председател на Българската асоциация за връзки с инвеститорите
Защо българските публични компании с достъпни директори за връзки с
инвеститорите (ДВИ-та) продължават да бъдат малцинств?
Според мен има няколко причини: все още има неразбиране на дейността
връзки с инвеститорите, подценяване на нейната важност и неправилно
определяне на ролята и компетенциите, които изисква длъжността. В
резултат на това в болшинството от дружествата мениджмънта възлага
дейността на неподходящи хора или пък за съвместяване на
счетоводители, юристи и други, които нямат необходимата основа и
подготовка и имат достатъчно друга важна работа, за да обръщат
сериозно внимание на връзките с инвеститорите. Доказателство за това е
един много скандален и тревожен факт - ДВИ в Националния класификатор
на професиите е с код Лице, което предоставя информация - наравно с
администратор на хотел, и за което не е необходимо да има висше
образование.
Какъв е профила на добрия ДВИ?
Аз ще цитирам определението за ролята на Връзки с инвеститорите, което
Международната Федерация по връзки с инвеститорите, на която БАВИ е
член
прие в края на 2006 г. : "Връзки с инвеститорите e стратегическа
управленска отговорност, която интегрира финанси, комуникации,
маркетинг и право вобластта на ценните книжа и капиталовите пазари за
да опосредства най-ефективната двупосочна комуникация между
компанията, финансовата общност и други заинтересовани лица, което в
крайна сметка допринася акциите на компанията да получават справедлива
оценка.
Добрият ДВИ трябва да притежава знания и умения в изброените по-горе
сфери - да разбира от финанси, да комуникира добре, да има
маркетингови компетенци и познания в областта на правото на
капиталовите пазари, да познава много добре света на капиталовите
пазари. Защото най-грубо казано ДВИ отговаря за това акциите на
дружеството да се пласират добре сред инвеститорите и да намират
своята справедлива цена. ДВИ комуникира с най-интелигентната аудитория
- инвестиционната общност. Затова е необходимо ДВИ да са на много
добро ниво. Сами можете да заключите, че минималните функции на
длъжността ДВИ е изготвяне и представяне на нормативно изискуемата
информация на регулаторните органи и инвестиционната общност. Това е
само основата.
Какви компетентност и знания би трябвало да демонтрира един добър ДВИ?
ВИ обхващат цялата комуникация с потенциални инвеститори, с финансови
анализатори, с институционални, дребни инвеститори, с фондова борса,
Комисия за финансов надзор и финансови журналисти. Те са отговорни да
предоставят информация за развитието на компанията по всяко време на
денонощието, да уведомяват за всякаква информация: чувствителна - ad
hoc, регулярна, отчети, абсолютно всичко, което се случва с
компанията. Това е лицето за ВИ, тъй като в крайна сметка публичното
дружество е дружество, в което има много интереси на инвеститори,
които са вложили парите си. Затова човекът, който отговаря и
контактува с тях, винаги трябва да е на разположение, защото става
въпрос за техните пари.
Какви са изгодите за една компания и инвеститорите в нея от наличието
на професионалисти в тази област? Има ли премия за компании, които
демонстрират добро корпоративно управление?
Изгодите са големи и премия за компанията и инвеститорите определено
има - както от доброто корпоративно управление, така и от професионалзма във
връзките с инвеститорите. Доказано е в практиката, че в момента, в
който компанията стане видима и прозрачна, цената на акциите й се повишава.
Разбира се при равни други условия. Все пак ако резултатите са лоши и
най-добрия ДВИ не може да помогне.
Каква част от представените публични компании в България разполагат с
добре обучени ДВИ-та и какви инициативи се провеждат за подобряване на
квалификацията им?
Смятам че няма достатъчно обучени ДВИ. Тези, които работят в момента
сасамообучавали се от практиката, от обмяна на опит между ДВИтата и от
мероприятията които организираме. Много ни помага членството в
Международната федерация по връзки с инвеститорите, от където черпим
опит и контакти с професионалисти от всички активни капиталови пазари
- развити и развиващи се. БАВИ непрекъснато организира конференции, семинари
и срещи по различни теми от дейността връзки с инвеститорите. Каним
чужди експерти с богат опит в тази сфера, както и представители на
регулаторните органи и инвестиционната общност в България. Това е наша
основна задача и смятам че се справяме добре.
|
Търсене
Търсене
Към началото
за ползване. Уеб разработка на
ДВИ
НеутралноАз работя ДВИ от доста време. Най-големия проблем на ДВИ е ,че е приравнен по статут с чистачката примерно. Ако иска "Боса" може да го уволни на момента и никой не може да го защити , нищо че се води Директор. Попитайте горните две госпожи /познавам ги лично/ защо не се спазва по-долния текст и защо не правят нищо за да се спазва.
..................................
Чл. 116г. (Нов - ДВ, бр. 61 от 2002 г.) (1) Управителният орган на публичното дружество е длъжен да назначи по трудов договор директор за връзки с инвеститорите.
(2) Директорът за връзки с инвеститорите трябва да има подходяща квалификация или опит за осъществяване на своите задължения и не може да бъде член на управителен или контролен орган или прокурист на публичното дружество.
(3) Директорът за връзки с инвеститорите:
1. осъществява ефективна връзка между управителния орган на дружеството и неговите акционери и лицата, проявили интерес да инвестират в ценни книжа на дружеството, като им предоставя информация относно текущото финансово и икономическо състояние на дружеството, както и всяка друга информация, на която те имат право по закон в качеството им на акционери или инвеститори;
2. отговаря за изпращане в законоустановения срок на материалите за свикано общо събрание до всички акционери, поискали да се запознаят с тях;
3. води и съхранява верни и пълни протоколи от заседанията на управителния и надзорния орган на дружеството;
.....................................
и поспециално текста за .....предоставя информация за текущото финансово състояние /по точно приложение 9 от Наредба 2/ и води протоколи от заседанията на СД .
За да стане това :
1. Той /ДВИ/ трябва да има неопосредстван достъп до финансово - икономическата информация..... Попитайте двете Г-жи дали ДВИ-тата имат сега достъп до цялата информация . Аз твърдя /от личен опит и споделен с колиги/ че ДВИ няма достъп до цялата информация , и това е много голям проблем .
2. Ако му се разреши все пак достъп до информацията , той може ли да я предоставя директно на инвеститорите както е по закон, или трябва да я изготви и да я предостави за подписване от Изп. Директор например който естествено няма да разреши да я публикува. Ако я публикува все пак на своя глава веднага ще изхвръкне от местото си .
Ей туй са двата огромни и непреодолими проблема пред ДВИ -тата. Сигурен съм , че ако се намери някаква форма на защита на ДВИ от едно такова неизбежно и фасулско уволнение от Изп. Директори , вътрешната информация която сега се крие от инвестиционната общност ще бъде предоставена на общноста от което ще спечелят всички участници на фондовата борса. Ще се вдигне доверието на инвеститорите , а и от там цените на акциите ще бъдат по реални , ще се повиши и ликвидноста на компаниите .
ДВИ
НеутралноДа добавя за воденето на протоколите на заседанията на СД . Аз Ви казвам че не съм водил всички протоколи въпреки , че съм бил на работа . Просто заседанието на СД се прави без мен , а след това може да пише , че и аз съм присъствал или че не съм присъствал. Има го и двата варианта. От КФН правиха проверка , казах им че има протоколи без мое присъствие , а аз съм бил на работа , нищо не предприеха въпреки че това е нарушение което се санкционира от закона с хиляди левове глоба.
Има много какво да се желае от КФН.
Тя може ако иска да поеме някаква форма на защита на ДВИ ако желае но засега не съм забелязал такова желание.
ДВИ - Истината ,само истината ще ни направи свободни.
НеутралноПроблема е , че Мажоритарите чрез СД не позволяват да се изнася информация за компаниите . ДВИ - то може да я изнася но веднага изхвърча от фирмата. Как може да бъде защитен след като комисията отказва категорично да защитава ДВИ.
ДВИ да се избира от миноритарните акционери. Мажоритарния , той и такивата и чрез свързани лица да не могат да участват при избирането на ДВИ . ДВИ да има мандат до следващото редовно ОСА.
Няма да е прецедент лишаването от глас на мажоритаря. В чл. 114 от ЗППЦК също има текстове които забраняват на мажоритаря да гласува , така че няма да е прецедент. Въпрос на законодателна воля е обаче това да стане.Ако това стане , ще видите колко много ще се увеличи информацията която фирмите изпращат към инвестиционната общност.
Имам още идей за промяна на отношенията между инвеститорите и фирмите но засега стига толкова.
Голям проблем сега е и КФН. Това е една комисия която има огромни пълномощия , но не ги използва съзнателно според мен. Вижте чл. 212 от ЗППЦК и ще видите за какво говоря.
Огромната част от нейните актове не могат да се обжалват пред Висшия Административен Съд /ВАС/ . Тя е мандатна обаче и затова въобще не им пука . Казвам го защото на многото семинари сме се опитвали да ги накараме да ни защитават по някакъв начин , но винаги срещаме мълчание от тяхна страна. Те са мандатни / и то от народното събрание - много ми приличат с главните прокурори досега - голяма власт , мандат и ...почти никаква ефективна дейност / и несменяеми 6 години от никой - затуй ще да е според мен това тяхно безмълвие.
Лично съм ги сезирал преди години за очевадно нарушение на една фирма , но от там не направиха нищо .
Тук нека подскажа и една друга идея . Една трета от Съвета на Директорите трябва да е от независими членове. При сегошния начин на избиране това си е пълна порнография. Какво пречи и низависимия член на Борда да бъде избиран от миноритарните акционери , като мажоритарния да не може да гласува. Това няма да попречи по никакъв начин на управлението на фирмите.
За да коментирате, моля влезте в профила си или се регистрирайте.