Подаръкът на Драги изглежда малко недостатъчен

Марио Драги

© Reuters

Марио Драги



Европейската централна банка (ЕЦБ) изненада инвеститорите, като отрано обяви нов пакет парични стимули. Когато обаче погледнете в кутията, подаръкът е доста по-малко щедър, отколкото би могъл да бъде. Марио Драги предпочете да направи малка крачка по-рано, отколкото да се намеси по-късно по по-решителен начин. Президентът на ЕЦБ освен това искаше да се съобрази с всички, което очевидно ограничи възможностите му за действие.


Съобщението, че ЕЦБ ще започне да отпуска нови целенасочени евтини кредити и ще забави първото повишаване на лихвените си проценти, прилича на шокова мярка. Инвеститорите очакваха намек за следващите ходове на ЕЦБ, но не чак това.


Резултатът е някъде по средата. Драги каза, че няколко членове на Управителния съвет на ЕЦБ са искали да се отложи първото повишаване на лихвите до март 2020 година, но банката в крайна сметка е решила това да стане в края на тази година. И най-важното, евтините кредити в рамките на т. нар. целенасочени дългосрочни операции по рефинансиране, които също зависят от изпълнението от банките на някои кредитни цели, са по-малко щедри, отколкото можеха да бъдат.




Сега банките могат да взимат кредити за две години, а не за четири, както преди, и лихвеният процент ще бъде индексиран към основния рефинансиращ процент през периода на операцията, който сега е нула. В миналото най-ниското му равнище е било колкото депозитния процент, който към този момент е 0.4%.


Най-важното е, че очакванията на инвеститорите третата серия от целенасочени дългосрочни операции по рефинансиране да бъде на разположение от юни бяха попарени. Вторият кръг изтича през юни 2020 година, което означава, че от юни 2019 година всяко финансиране, чийто падеж е след по-малко от една година, няма да бъде обхващано от нетното стабилно финансиране - регулаторно изискване за ликвидност. Цената за банките, за да покрият това правило от Базел, ще се повиши, тъй като те няма да могат да разчитат толкова на парите, които са изливани върху тях от ЕЦБ. За по-слабите кредитори по-специално това е неприятна новина. Нищо учудващо тогава, че това съобщение се отрази толкова лошо на банковите акции така, както и на борсовите индекси.


Защо Драги бе толкова стиснат този път


Една от причините е несигурността около перспективите за икономическия растеж на еврозоната. ЕЦБ понижи рязко прогнозите си за растежа и инфлацията и поддържа тезата си, че рисковете продължават да теглят надолу. Нейните ръководители обаче продължават да бъдат непреклонни, че еврозоната няма да изпадне в рецесия. Някои важни положителни фактори, включително устойчивият ръст на заплатите и добрите условия за финансиране, се запазват. Перспективите може да се подобрят или влошат внезапно в зависимост от външни фактори като продължаващия търговски спор между САЩ и Китай.


"В една тъмна стая се придвижвате със ситни стъпки. Не тичате, но се движите", каза Драги. Тъй като ЕЦБ предпочете да действа отрано, вместо да чака, тя трябваше да ограничи действията си. Това е разумно, като се има предвид несигурността за бъдещето.


Другият елемент бе разнообразието от мнения в Управителния съвет на ЕЦБ. Докато традиционните хардлайнери, включително президентът на Бундесбанк Йенс Вайдман, звучаха по-меко през последните седмици, несъмнено имаше различни гледни точки, както пролича ясно от дискусията за поисканото продължаване на предварителните указания. За разлика от други случаи в миналото


Драги този път се стремеше към единодушие.


Това ограничи възможностите за по-амбициозни действия. Разбира се, това може да е последица от сравнително близкия край на мандата на президента на ЕЦБ. От началото на ноември някой друг ще отговаря на въпросите на традиционната пресконференция на банката. Едно решаване с мнозинство на мерки, които ще вържат ръцете на ЕЦБ далеч напред в бъдеще, би било по-малко достойно за доверие. Наследникът на Драги сега вероятно е част от Управителния съвет. Какво би станало, ако той не е съгласен с взетите решения?


С приближаването на деня, в който Драги ще се оттегли, компромисите може да са станали новата норма в ЕЦБ. Шоковите мерки са отстъпили място на "войната на изтощение" около наследяването на Драги.


* б. изд.: Този коментар не отразява непременно мнението на редакционния съвет на агенция "Блумбърг" и нейните собственици.


** б. изд.: Фердинандо Джулиано пише за агенция "Блумбърг" коментари и редакционни статии, посветени на европейската икономика. Той е и икономически коментатор на италианския вестник "Република" и бивш член на редакционния съвет на британския "Файненшъл таймс". /БТА

Коментари (7)
  1. Подредба: Сортирай
  1. 1
    ****

    Коментарът беше изтрит от модераторите, защото съдържаше рекламни съобщения или спам.

  2. 2 Профил на penetrating
    penetrating
    Рейтинг: 13565 Неутрално

    Спокойствието и тишината са предпочитани, а компромисите са твърде опасни...

    Some people have got a mental horizon of radius zero and call it their point of view. David Hilbert
  3. 3 Профил на tsvetko_51
    tsvetko_51
    Рейтинг: 1989 Неутрално

    Хубаво е, преди да се пише да се чете, та да има някаква връзка:).
    Иначе от самия материал, както се подразбира, ЕЦБ заема изчаквателна позиция, та след като се види накъде ще върви икономиката в еврозоната, тогава да се променят лихвените проценти, което ми се струва разумно.
    Противното би означавало, че когато някой анализ предсказва някакви събития, банката да действа на доверие, Трябва да се отчете, че поне засега анализите за развитието на икономиката, особено за еврозоната не са се доказали като най-надеждното нещо на света. Еврозоната е съставена от доста различаващи се страни, чиито икономики и тяхното състояние предпоставят различни сценарии, така че приемането на доверие която и да било прогноза и хаотични ействия от страна на ЕЦБ, би водило до повишени рискове за цялата зона.

  4. 4 Профил на ironhorse
    ironhorse
    Рейтинг: 1260 Неутрално

    КРИЗАТА ВЕЧЕ ДОЙДЕ !!!
    Ще има много повече драми, отколкото през 2009/10.

    Вече официално се признава, че Германия и Китай СА в рецесия.

    Бойко Борисов и ГЕРБ са еманацията на корупцията и мафията в държавата.
  5. 5 Профил на wanderer
    wanderer
    Рейтинг: 3311 Любопитно

    До коментар [#3] от "tsvetko_51":

    "Трябва да се отчете, че поне засега анализите за развитието на икономиката, особено за еврозоната не са се доказали като най-надеждното нещо на света."

    АНАЛизаторите върнаха ли парите за сбърканите анализи или поискаха още повече (финансови облекчения за сметка на потребителите), та положението да се забатачи съвсем?

  6. 6
    ****

    Коментарът беше изтрит от модераторите, защото съдържаше рекламни съобщения или спам.

  7. 7 Профил на Сатана Ликующий
    Сатана Ликующий
    Рейтинг: 1419 Неутрално

    ЕЦБ и Марио Драги са опасни за нашите спестявания в банките. те се инфлират, а не би трябвало да е така.

    Само простите хора си мислят, че има прости неща!




За да коментирате, е нужно да влезете в профила си или да се регистрирате.
С използването на сайта вие приемате, че използваме „бисквитки" за подобряване на преживяването, персонализиране на съдържанието и рекламите, и анализиране на трафика. Вижте нашата политика за бисквитките и декларацията за поверителност. ОK